金融危机留下的“病”

众所周知，量化宽松是2008年面对全球金融危机，帮助各国走出衰退的核心政策工具之一，美国的几轮量化宽松之后，利率保持在近乎0的水平多年。

实际上，量化宽松在金融危机之下，是对经济不得已而为之的“大输血”，在经济崩溃的情况下具有“抢救”的作用。但是抢救要在危急时刻，而现在虽有外部环境的危机和矛盾出现，但是远未到金融危机的紧张情况。此时采取量化宽松政策，无异于给疾病初发的病人直接抢救，难以治疗“病根”。



货币宽松是急救措施，现在的情况并不适合这种政策（图源：VCG）

究其根本，量化宽松毕竟是“治标不治本”的一种刺激方式。发达国家经济停滞、制造业空心化的问题，发展中国家产业升级、生产效率低的问题，都不可能只靠量化宽松来解决，而这些问题才是经济良性发展的根本阻碍。

金融危机爆发的深层次原因也是如此，可是10年过去，人们似乎还是没有解决当初相同的问题，进行真正的结构性改革。

这也容易理解——量化宽松，推出一组财政和货币政策即可，印钞票输血太过容易，而内部改革需要长期艰难的政策推动。所以，特朗普一边说美国经济“从未如此繁荣”，一边抱怨利率抬高，经济需要输血。他的诉求不是拯救危机，而是交上最为漂亮的任期内经济增长数字。

但是，量化宽松的诸多“副作用”，美国和诸多国家也许并没考虑周全。比如引起经济泡沫、引发货币战争，甚至是加大贫富差距和社会矛盾，其实这些问题在美国近10年的经济增长中已现端倪。

现在各国对美国降息的“未雨绸缪”，更加使货币贬值成为一场恶性竞争。中国国务院总理李克强近期在夏季达沃斯论坛上说道，各国对所采取的量化宽松、超发货币等政策的中长期效应要深入评估，从中找出利弊得失，面对当前世界经济下行压力，大家同在一条船上，要弘扬伙伴精神。他的话中藏有对各国已有政策的担忧。

在真正有危机降临时，低利率和货币贬值的情况让本来具有弹性的财政和货币政策难以发挥作用，到那时要改变经济的病根，更是为时已晚。